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沪锌期货:触及技术压力 短期有回调需求

贵金属编辑 2019-4-3 20:00 1246 0

摘要:  摘要:锌价近期运行强势,一方面是对外盘的补涨,另一方面则是国内检修带来的供给瓶颈短期难以突破导致的供需平衡矛盾显现。目前来看,在供给瓶颈短期难以突破、国外挤仓迹象显现以及国内下游镀锌需求逐步复苏的情况下,锌价仍有进一步上行动力。在技术承压的情况下,锌价短期有回调需求,但在5月前仍有进一步上涨动力,

  摘要:

  锌价近期运行趋势偏强,一方面是对外盘的补涨,另一方面则是中国检修带来的供给瓶颈短时间难以破位导致的供需平衡矛盾显现。目前来看,在供给瓶颈短时间难以破位、国外挤仓迹象显现以及中国下游镀锌需求逐步复苏的情况下,锌价仍有进一步上涨动力。在技术承压的情况下,锌价短时间有回调需求,但在5月前仍有进一步上行动力,激进者可在回调后多单进入,但需警惕中期供给恢复后的05合约后期风险。维持近强远弱判断策略买05卖06。

  一、走势描述

沪锌:触及技术压力 短线有回调需求

  开年后沪锌期货行情的运行趋势可主要分为两部分,一是由于在宏观不确定下的市场短时间库存低位与远期供给增加预测期望间的博弈,沪锌期货主力合约在21000-22500元/吨的区域内区间震荡运行;二是近期由于冶炼瓶颈的存在,锌矿传导至锌锭存在阻碍,新库存难以在短期内宽松,叠加中美贸易磋商顺利推进、国内3月官方制造业PMI重回荣枯线上方创5个月新高、增值税下调正式实施等利于多头消息,在供给紧张背景下锌价趋势偏强上涨,破位前高达到23160元/吨。

  LME锌近期与沪锌期货走势有所区别,相较于沪锌期货在21800元/吨附近的纠结走势,伦锌走势更为流畅,开年后即从低位2575美元/吨一路上涨至近期高位2958美元/吨。从沪伦比来看,整体水平位于近五年平均位置。前期由于人民币走强和盘面上的“内弱外强”导致比值走低,近期沪伦比低位触底反弹主因中国矛盾凸显,表现为对外盘的补涨,沪伦比自低位触底反弹。

二、锌加工费不断走高,产量瓶颈仍难突破二、锌加工费不断走高,产量瓶颈仍难破位

  根据SMM统计,3月中国自产锌矿加工费为5900-6400元/吨,环比增幅4.24%;而进口锌矿加工费为225-245美元/吨,环比增幅11.9%。近期TC进一步上行,叠加2/8分成后,冶炼厂利润已属于历史最高水平。根据钢联调研了解,株冶水口山新厂建设逐步完成,合金产能已于近期开始投入生产,一号线因建设周期短,真正投产要延后至5月份,而满产会持续延后。短时间供应端因客观原因依旧无法破位产出瓶颈。

根据ILZSG数据,2018年1月全球精炼锌供需平衡表现为缺口28千吨,较前期缺口62.4千吨缩窄34.4千吨,去年12月修正后缺口为6.24万吨。

  根据ILZSG经济数据,2018年1月全球精炼锌供需平衡表现为缺口28千吨,较前期缺口62.4千吨缩窄34.4千吨,去年12月修正后缺口为6.24万吨。

  料将二季度锌锭产量也许逐渐上升,高利润模式难以维持,此外随着冶炼产能的恢复,料将对原料行情有一定压力,我们预估矿石加工费拐点也许出现在5-6月份。2月份中国进口亏损一路扩大,中国保税区锌锭库存较1月小幅度下降至8.92万吨,但4月1日以后,增值税税点下调至13%,后期进口窗口有望打开,料将保税区库存将逐渐清关并最终流入至中国,冲击中国现货市场,但由于全球库存增量有限,因此即便是进口窗口打开,短时间暂不会有大批量锌锭流入中国。

三、下游镀锌需求有望在四月继续走强三、下游镀锌需求有望在四月持续走强

  镀锌管和镀锌板企业对于今年锌锭消费持谨慎态度。镀锌管企业订单平稳,略有增量,商家多数对今年价格看持平;镀锌板企业订单稍有增加,也有新增加投产的生产线,少数对前景价格持谨慎看好的态度。

  采购方面,镀锌企业多通过盘面点价采购锌锭,锌锭行情小幅度波动对于其采购量影响不大,按需采购为主。因此锌价的小幅度涨跌对下游镀锌采购不会造成太大的影响。

  销售方面,较少有企业走终端,多数是经销商代理,出口集中在欧洲、东南亚地区。中国消费主要集中在房地产和基建。就目前华北地区来看,棚改、镀锌管道的改造、光伏支架、雄安新区建设以及天津港(600717)口的船舶镀锌是镀锌的消费点。

  2019年1-2月镀锌企业开工率约在近7年平均水平附近,无明显弱化。随着旺季渐临,需求预测期望整体略有好转。从市场方面来看,镀锌市场需求参差不齐,商家操作建议及心理素质也各不一样,短时间内支撑价格上行的基础条件在于库存的不断去化,以及局部地区部分规格出现不齐。镀锌市场“银四”来临,还需看供需两端、钢厂利润的走势以及厂库和社库的去化速度。

四、库存处于历史低位,短期对期价支撑较强四、库存处于历史低位,短时间对期价支撑较强

  LME库存继续下探导致海外back结构扩大,中国社会库存终于在继续11周累积后出现连续2周下滑。随着消费的改善,中国将面临季节性去库阶段。由于中国冶炼厂3-4月仍有检修预测期望,一定程度上增强了供应难以恢复的预测期望,尤其是4月检修导致的产量减少约2万吨。从期限结构来看,现货供给仍较为紧张,因此短时间行情维持趋势偏强。中线看(5月以后)料将随着冶炼厂开工率的回升以及海外锌锭流入预测期望加强,未来中国库存低位难以维持。

五、后市展望五、前景展望

基本面上,供应瓶颈短期难以突破,同时国外挤仓迹象显现以及国内下游镀锌需求逐步复苏的情况下,锌价仍有进一步上行动力,但仍需警惕境外流入仍然是近期重要的风险点之一。

  基本分析面上,供应瓶颈短时间难以破位,同时国外挤仓迹象显现以及中国下游镀锌需求逐步复苏的情况下,锌价仍有进一步上涨动力,但仍需警惕境外流入仍然是近期重要的风险点之一。

  技术上看,1905合约一方面面对前高的压力,另一方面上触趋势线承压,技术上有回调需要。然而在现货继续紧张,外盘挤仓迹象显现的情况下仍有进一步上涨的动力,激进者可在回调后多单进入,注意05合约后期风险。维持近强远弱判断策略买05卖06。

(责任编辑:陈姗 HF072)
作者: 贵金属编辑 用户组: 新手上路

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