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豆粕期货:下行空间有限

贵金属编辑 2019-3-14 10:00 887 0

摘要:  2月进口大豆到港量较少,加之油厂压榨利润较好,开工率走高,国内油厂大豆库存下降速度较快。因下游提货较为积极,沿海油厂豆粕库存同样持续下降。3月以来,在菜粕期货持续走强的带动下,豆粕期货触底回升,缓慢走高。展望后市,相关粕类上涨给豆粕带来一定提振作用,而自身需求转好加之外盘豆类利空逐步消化也限制其

  2月进口大豆期货到港量较少,加之油厂压榨利润较好,开工率走高,中国油厂大豆期货库存下滑速度较快。因下游提货较为积极,沿海油厂豆粕期货库存同样继续下滑。

3月以来,在菜粕期货持续走强的带动下,豆粕期货触底回升,缓慢走高。展望后市,相关粕类上涨给豆粕带来一定提振作用,而自身需求转好加之外盘豆类利空逐步消化也限制其下行空间,短期内豆粕再度大幅下跌概率不大。

  3月以来,在菜粕期货期货继续走强的带动下,豆粕期货期货触底回升,缓慢走高。展望前景,相关粕类上行给豆粕期货带来一定提振作用,而自身需求转好加之外盘豆类利于空头逐步消化也限制其下行空间,短时间内豆粕期货再度大幅下探概率不大。

  菜粕期货上行提振豆粕期货需求

  上周,海关总署宣布取消加拿大部分菜籽期货进口商向国内进口菜籽期货以及有关产品的资格,前期传言得到证实。加拿大是我国菜籽期货、菜油以及菜粕期货最主要的进口来源国,占比在九成以上。由于市场担心菜粕期货供应,菜粕期货期货一周多以来一度上行近200元/吨,豆粕期货和菜粕期货差价急剧缩小,主力合约差价曾缩小到300元/吨以下,广东珠三角地区一般蛋白豆粕期货和菜粕期货差价缩小到400元/吨以下,为近几年来最低水平。菜粕期货性价比下滑,而豆粕期货性价比上升,豆粕期货在饲料配比上具有较大优势,需求增加明显。

  据监测,截至3月8日当周,全国油厂豆粕期货成交量为140.15万吨,周环比增加77.02万吨,增幅为122%,较去年同期的72.45万吨增加近一倍,为今年以来单周成交量最高水平。

  外盘豆类利于空头逐步消化

  今年南美大豆期货生长线间没有遇到大的自然灾害,仅巴西部分产区出现旱情,使得市场机构调低了巴西大豆期货产量。但2月下半月后,天气逐渐正常,市场机构又开始上调巴西大豆期货产量。阿根廷大豆期货生长较为正常,实现恢复性增产概率较大。同时,美豆行情小幅度波动,逐渐消化南美大豆期货丰产压力,以及美国中国大豆期货压榨、出口以及中美贸易谈判的多空因素。目前看美豆压榨进度较好,在3月美国农业部月度供需报告中,美国农业部调高了美国大豆期货压榨量,从上月的20.9亿蒲式耳提高到21亿蒲式耳,2018/2019年度美豆期末库存从上月料将的9.1亿蒲式耳调低到9亿蒲式耳。后期,美豆出口存在进一步调高的可能,因而美豆供需状况有望持续好转。

  另外,美国农业部将在本月底出炉基于实地调查的今年美国农作物播种面积预估报告,由于种植效益下滑,今年美豆播种面积下滑概率较大,加之美豆播种、生长线间不确定因素较多,这将为外盘大豆期货炒作提供充足理由。

  中国豆粕期货供应有所减少

  由于2月进口大豆期货到港量较少,加之油厂压榨利润较好,开工率走高,中国油厂大豆期货库存下滑速度较快。据监测,截至3月8日,沿海油厂大豆期货库存为430.43万吨,周环比下滑61.11万吨,降幅达12.43%,连续第三周下滑,为今年以来最低水平,较去年同期的564.72万吨下滑23.77%。因下游提货较为积极,沿海油厂豆粕期货库存同样继续下滑。据监测,截至3月8日,沿海油厂豆粕期货库存为66.86万吨,周环比下滑3.96万吨,降幅为5.59%。

  另外,豆粕期货潜在供应不容看好。首先,进口大豆期货数量不高。据海关经济数据,2月我国大豆期货进口量为445万吨,月环比减少293万吨,同比减少97万吨;1—2月合计进口1183万吨,同比减少208万吨,降幅为14.9%。根据船期统计,3月料将到港大豆期货671.1万吨,4月预估在870万吨,其中部分为中储粮和中粮买进的美豆,部分将补充国储,不会进入压榨领域。其次,港口油厂开工率低于预测期望,由于原料跟不上,近几周油厂大豆期货单周压榨量继续维持在160万吨以下,豆粕期货产出量相应不高。

  综上所说,随着南美大豆期货丰收上市,丰产压力逐步释放,而美国出口好转,新作大豆期货播种面积下滑,利多影响在缓慢酝酿。中国豆粕期货较高的性价比刺激需求,加之养猪利润好转,豆粕期货需求转旺,在供应偏紧的背景下,豆粕期货期货有望缓慢筑底,下探空间不大。

  (作者单位:金期投资)

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作者: 贵金属编辑 用户组: 新手上路

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