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事件驱动的菜油菜粕期货走势结束了?

贵金属编辑 2019-3-13 14:00 1021 0

摘要:  标星对冲研投 陪伴认真的你在交易之路上一同成长 文 | 董甜甜 Future民心所向 已入驻对冲研投·研客专栏 今日菜油1905合约收盘于7006元/吨,跌幅3.18%;菜粕1905合约收盘于2173元/吨,跌幅2.38%;豆菜粕05价差扩大至337元/吨,走扩39元/吨。昨日夜盘期间,菜系市场

  标星对冲研投

  陪伴认真的你在交易之路上一同成长

  文 | 董甜甜 Future民心所向

  已入驻对冲研投·研客专栏

  今天菜油1905合约收报于7006元/吨,下跌幅度3.18%;菜粕期货1905合约收报于2173元/吨,下跌幅度2.38%;豆菜粕期货05差价扩大至337元/吨,走扩39元/吨。昨天夜盘期间,菜系市场再起传言,中国某企业进口菜籽期货GMO初审通过,证书还未取得,正在等待审批。

  01

  严控菜籽期货事件当前态势,菜系贸易明显放缓

  在海关严控加拿大菜籽期货检验检疫的情况下,国内对加拿大菜籽期货采购明显放缓,贸易争端的继续时间不能准确预估。加拿大菜系(菜籽期货、粕、油)对国内出口基本陷入停滞,已经出现了一部分洗船。加拿大一公司出口菜籽期货因检测出有害物质而被取消资格,后续悲观预估不排除其他公司因检验检疫问题而被取消资格。

  图1、菜籽期货到港量历史经济数据与3-5月预估经济数据

  02

  替代品、来源多样化

  除却加拿大菜籽期货,全球菜系重要的可供出口国也许地区包括欧洲联盟、澳大利亚、乌克兰、俄罗斯。近期国内已从俄罗斯采购6万吨菜油和豆油期货,从欧洲联盟购入5万吨菜油,从澳大利亚购入1万吨非转菜籽期货。乌克兰虽然不能直接出口菜籽期货至国内,但乌克兰的菜油、菜粕期货、葵油、葵花粕出口至国内的量将大幅增加。2月份国内再次成为乌克兰葵花粕主要出口目的国,2月到货8万吨。

  图2、国内进口葵花粕月度经济数据

  03

  重申菜粕期货刚性需求,当前粕类差价导致菜粕期货缺口并不存在

  上周周报中已经明确推算了菜粕期货在水产饲料中的使用量,按照水产料10%刚性添加预估,菜粕期货的刚性需求在197万吨左右。目前资讯端了解到广东某些大型饲料企业在水产饲料中甚至不添加菜粕期货,也即菜粕期货的刚性需求可能大幅少于197万吨,这也符合今年水产品行情大幅低于去年同期水平的背景,下游产品行情承压、上游饲料成本要求下滑。豆菜粕期货极低的差价将导致菜粕期货只剩水产刚性添加,需求季测算菜粕期货缺口也许并不存在。

  具体测算过程可参考3月5日周报《进口菜籽期货成风口,弹性需求限制想象空间20190305》。

  图3、豆菜粕期货现货差价

  04

  油脂进口利润改善,中国供需服从于国际供需

  此前在周报和晨报中谈及的油粕比建议,也在3月7日、8日的晨报中策略盈利平仓,主要因担忧油脂进口利润大幅改善,内外供给充裕的油脂不能在高位停留。菜籽期货事件伴随菜油大幅拉涨带来油脂进口利润,中国供给紧张的预测期望都是短时间的,长线看欧洲、澳大利亚、乌克兰菜油都能有效补充,我就在越当面表示我就是述一述你认识Eva行情仍受到全球供给充裕打压,短时间菜油持续上冲动力不足,行情有望小幅度回落。3月1日GMO事件点评的民心报告中曾讲到,菜籽期货进口事件的影响也许是一日游也许几日游,目前来看菜籽期货几日游的价格暂时告一段落,临近月底中美成果明朗的关键节点,引导价格的任务将传递给豆系。

  - END -

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本文首发于微信公众号:对冲研投。文章内容属作者个人评论,不代表金银网立场。投资者据此操作,风险请自担。

作者: 贵金属编辑 用户组: 新手上路

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